El economista Marvin Taylor Dormond advierte que Costa Rica podría enfrentar simultáneamente tasas internacionales más altas, combustibles caros y un mayor costo del financiamiento externo. Mientras la Reserva Federal endurece su política monetaria y el petróleo permanece sobre los US$100, plantea una pregunta dirigida a las autoridades: ¿Cuál es el plan de contingencia?
La advertencia de Marvin Taylor llega en medio de movimientos concretos en la economía internacional: la Reserva Federal de Estados Unidos acaba de elevar su tasa de referencia; el petróleo Brent permanece por encima de los US$100 por barril; el diésel aumentó ₡82 por litro en Costa Rica y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años se mueven alrededor del 5%.
Para el economista, esos factores no deben analizarse de manera aislada. Su preocupación está en lo que puede ocurrir cuando tasas, petróleo, tipo de cambio y deuda coinciden al mismo tiempo sobre una economía pequeña y altamente vinculada al exterior como la costarricense.
Costa Rica podría estar enfrentando una triple tormenta: tasas de interés más altas, petróleo y diésel más caros y mayor costo de la deuda externa, advierte Marvin Taylor.
Y coloca una pregunta en el centro del debate:
¿Cuál es el plan de contingencia del Gobierno?
Marvin Taylor pone el foco en una economía internacional que cambió de dirección
El primer elemento de la advertencia apareció esta semana en Washington.
La Reserva Federal de Estados Unidos aumentó en 25 puntos básicos su tasa de referencia y la colocó en un rango de 3,75% a 4,00%. Se trata del primer incremento desde 2023. Además, las proyecciones de los propios responsables de política monetaria apuntan a por lo menos otro aumento durante 2026.
El movimiento resulta particularmente relevante para Costa Rica porque ocurre mientras la Tasa de Política Monetaria del Banco Central de Costa Rica se encuentra en 3,00%, nivel al que fue reducida en julio.
El propio BCCR reconoció entonces un escenario de elevada incertidumbre externa relacionado con conflictos geopolíticos, materias primas y riesgos inflacionarios, al mismo tiempo que señaló una desaceleración en el crecimiento de la producción nacional.
Es precisamente esa combinación la que preocupa a Marvin Taylor.
1. El costo del dinero vuelve a subir
El economista coloca primero la mirada sobre los hogares y empresas que mantienen obligaciones en dólares y particularmente aquellas asociadas a tasas variables.
Su advertencia es que un nuevo ciclo internacional de tasas elevadas puede terminar trasladándose al costo del financiamiento.
No todos los préstamos reaccionan de manera inmediata a una decisión de la Fed: el impacto depende de la tasa de referencia y de las condiciones establecidas en cada contrato. Sin embargo, un periodo prolongado de tasas internacionales altas modifica el entorno en que bancos, empresas y gobiernos consiguen recursos.
Marvin Taylor lo resume desde la perspectiva del bolsillo:
Miles de familias y empresas ticas tienen préstamos en dólares a tasas variables —casas, carros, negocios—.
La señal estadounidense, además, no parece ser un movimiento aislado. La Fed indicó que las presiones inflacionarias continúan elevadas y la mayoría de sus responsables contempla más endurecimiento monetario.
El dólar entra también en la ecuación
El segundo frente señalado por Marvin Taylor es el cambiario.
Con una tasa de la Fed situada entre 3,75% y 4,00% y la tasa de política monetaria costarricense en 3,00%, el diferencial entre ambas políticas monetarias cambió.
Marvin Taylor considera que esto puede generar mayor presión sobre el dólar si las tasas costarricenses permanecen sin modificaciones.
La evolución del tipo de cambio, sin embargo, depende de más factores que las tasas: oferta y demanda de divisas, exportaciones, turismo, inversión, movimientos financieros y las propias intervenciones del Banco Central forman parte de la ecuación.
El riesgo que señala el economista se encuentra en otro punto: qué ocurriría si una depreciación del colón coincidiera con petróleo caro y mayores tasas internacionales.
Para Costa Rica, un dólar más costoso puede encarecer bienes importados y aumentar en colones el servicio de las obligaciones denominadas en moneda estadounidense, especialmente para personas o empresas cuyos ingresos se generan en colones.
Y allí comienza a conectarse el segundo gran frente de su advertencia.
Petróleo sobre US$100: el factor que llega desde afuera
El petróleo se convirtió nuevamente en una fuente de presión internacional.
El Brent cerró el viernes 18 de setiembre en US$104,87 por barril, mientras el West Texas Intermediate terminó en US$100,30, en un mercado marcado por las tensiones y afectaciones al suministro en Medio Oriente.
Durante los últimos días el Brent incluso llegó a superar los US$108.
La preocupación no se limita al precio de un barril de petróleo. Los conflictos que afectan rutas, infraestructura energética y capacidad de refinación terminan repercutiendo sobre combustibles terminados y transporte.
Costa Rica tiene una vulnerabilidad particular frente a ese fenómeno.
El país importa el 100% de sus combustibles.
Así lo señala la propia Autoridad Reguladora de los Servicios Públicos, que explica que guerras, condiciones climáticas y variaciones en los mercados internacionales repercuten sobre los precios que finalmente enfrenta el país.
El diésel ya está sintiendo el golpe en Costa Rica
La advertencia de Marvin Taylor no se refiere únicamente a un escenario futuro.
Parte del impacto ya llegó a las estaciones de servicio.
ARESEP aprobó para setiembre un incremento de ₡82 por litro en el diésel, mientras la gasolina Súper aumentó ₡22 y la Regular bajó ₡51.
El ajuste se calculó a partir de los costos de importación reportados por Recope para los embarques realizados entre el 10 de julio y el 13 de agosto.
¿Por qué Marvin Taylor concede tanta importancia al diésel?
Porque no es solamente el combustible de un automóvil.
El diésel está presente en buena parte del transporte de mercancías, autobuses, maquinaria, agricultura, construcción y cadenas logísticas. Un aumento sostenido de su precio puede trasladarse, con distinta intensidad, hacia otros costos de la economía.
Marvin Taylor lo plantea de una manera mucho más sencilla:
Cuando sube el diésel, sube TODO —el pasaje, la verdura, el flete, la construcción—.
No significa que todos esos precios suban automáticamente ni en la misma proporción, pero sí describe el mecanismo mediante el cual un combustible utilizado transversalmente puede introducir presiones adicionales en las cadenas productivas.
El tercer frente: cuánto le costará endeudarse al país
Hay otro número que explica la preocupación del economista: 5%.
Los rendimientos de la deuda estadounidense a diez años se encuentran prácticamente en ese nivel. Los datos publicados por el Banco Central, cuya fuente es Bloomberg, registraron recientemente valores alrededor del 5%, incluido un 4,996% al cierre del 18 de setiembre.
Esto importa porque los bonos del Tesoro estadounidense funcionan como una referencia internacional sobre la cual los inversionistas demandan primas adicionales a países con mayor riesgo.
Para una eventual emisión costarricense en los mercados internacionales, por ejemplo, el costo no dependería únicamente de esa tasa base, sino también de la prima que los inversionistas exijan por asumir riesgo soberano costarricense.
Marvin Taylor advierte que, si ambos componentes aumentan, conseguir recursos afuera se vuelve más caro.
El efecto de intereses mayores trasciende las cuentas financieras: los recursos destinados al servicio de la deuda dejan de estar disponibles para otros gastos del Estado.
El Presupuesto Nacional de 2026 ya contemplaba ₡748.335 millones para el servicio de la deuda externa, de los cuales alrededor de ₡512.499 millones correspondían a intereses, según documentación del Ministerio de Hacienda.
Esto no significa que el aumento reciente de la Fed modifique automáticamente esas obligaciones ya contratadas. El riesgo que plantea el Dr. Marvin Taylor se refiere especialmente al costo de nuevo financiamiento y futuras colocaciones si el entorno internacional permanece restrictivo.
Hay un colchón importante: las reservas internacionales
La lectura de Taylor tampoco prescinde de uno de los principales elementos de protección que posee actualmente Costa Rica.
Las reservas internacionales.
Los datos oficiales del BCCR muestran activos oficiales de reserva por US$20.204,4 millones al 11 de setiembre de 2026.
Taylor reconoce expresamente su importancia:
El elevado nivel de reservas acumulado a la fecha representa un gran alivio.
Ese volumen de reservas da al Banco Central mayor capacidad para enfrentar episodios de volatilidad externa y constituye un elemento importante dentro de la posición financiera del país.
Pero el economista hace inmediatamente una precisión: para él, disponer de reservas no equivale por sí solo a contar con una política preventiva frente a todos los riesgos que enumera.
Ahí está realmente el centro de su planteamiento.
Marvin Taylor no anuncia una crisis: advierte sobre la coincidencia de riesgos
La palabra clave es riesgo.
Taylor no está afirmando que todos los escenarios que describe necesariamente ocurrirán ni que Costa Rica se encuentre ya ante una crisis económica.
Su advertencia es sobre la posibilidad de que varias presiones aparezcan simultáneamente.
Una Fed que vuelve a subir tasas.
Un petróleo que permanece por encima de los US$100.
Un diésel que ya aumentó en Costa Rica.
Rendimientos del Tesoro estadounidense cercanos al 5%.
Una economía costarricense cuyo Banco Central ya había advertido una desaceleración de la producción.
Y, paralelamente, la posibilidad de episodios de presión cambiaria o mayores costos futuros de financiamiento.
Son piezas distintas. La preocupación de Marvin Taylor es lo que puede ocurrir si terminan encajando al mismo tiempo.
Por eso su columna no termina con una predicción, sino con una solicitud de respuesta:
Los riesgos son altos y, por lo tanto, los costarricenses necesitamos escuchar con claridad cuál es la estrategia de contingencia.
Y remata:
Los tiempos demandan una conducción económica seria y con visión de largo plazo.
